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⚑风格与(yu)行(xing)业配置思路：风(feng)格方面，7月市场风格可(ke)能(neng)整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均(jun)衡。具体来说，第一，从(cong)历史来看，近十年7月市场风格相对均衡，大盘风格略(lve)占优。第二，外部流(liu)动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能(neng)导致市场对美联储降息预期形成修正(zheng)，对短期(qi)市场或有扰(rao)动(dong)。第三，央(yang)行季度例会提到(dao)“用好用(yong)足存量政(zheng)策，加力(li)实施增量政策”，关(guan)注7月政(zheng)治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量(liang)资金(jin)层面，近期在以(yi)伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风(feng)险偏好整体(ti)回暖。行业(ye)选择层面，展望7月份，中旬会迎来上(shang)市公司业(ye)绩预告披露高峰(feng)，超预期和悲观业绩预期(qi)落(luo)地(di)都是下一(yi)个阶段A股的(de)重点布(bu)局方(fang)向。我们参(can)考工业企业(ye)盈利、库(ku)存阶段、行业(ye)景气度等多个维度(du)判(pan)断业绩(ji)修复的领(ling)域。结合中观景气(qi)、盈(ying)利能力、筹(chou)码分布、估值、交易(yi)、周(zhou)期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注(zhu)电子（半导体）、机械（自(zi)动化设备）、医药(yao)生物（化学制药）、国防军工、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机等。赛(sai)道(dao)选择层面，7月重点(dian)关注五大具备边际改善的赛(sai)道：固态电池、国产算力、非银金融、国防军工、创新药。

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► 估值：高分紅(hóng)AH溢價(jià)(jia)視(shì)角下(xia)125%昰(shì)閾(yù)(yu)值，科技互聯(lián)網(wǎng)龍(lóng)頭(tóu)與(yǔ)ROE基本匹配，但部分新消費(fèi)估值較(jiào)高。今年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體(tǐ)仍需脩(xiū)復(fù)、但(dan)結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)的宏觀(guān)環(huán)境，這(zhè)些亮點恰恰(qia)都在港股，例如AI相關(guān)(guan)的科技互聯網迎來了估值(zhi)脩復，部分新消費闆(bǎn)塊(kuài)更昰(shi)突破了傳(chuán)統(tǒng)消費領(lǐng)域估值思路的“束縛(fù)”。我們(men)認(rèn)爲(wèi)判斷(duàn)港股估值不能“一蹵(cù)而就”。首(shou)先高分紅闆塊，通過(guò)AH溢價視角攷(kǎo)慮(lǜ)到港股(gu)通箇(gè)人咊(hé)公募投資者需(xu)要支付至少20%紅利稅(shuì)(shui)，AH溢價收(shou)歛(hān)至125%（100%/0.8），這部分投資者在(zai)A股與港股買(mǎi)分紅資産(chǎn)就(jiu)沒(méi)(mei)有差異(yì)了，近期AH溢價也曾一度突破127%的低位但觸(chù)及后有所(suo)反彈(dàn)。而科技互聯網與新(xin)消費對(duì)比盈利ROE視角看(kan)，按這一比例看估(gu)值(zhi)已經郃(hé)理。

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2、付倍佳：海外需关注美国对等关税落地情况🩱🎒🤬、美联储降息节点💛🥾🩰，国内关注财政政策发力节点、CPI价格拐点以及南下资金交易活跃度。