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5、国际市(shi)场方面(mian)：经(jing)济增速预期下调(diao)，“对等(deng)关税”影响下，棉花出口受到影响，叠加全球棉花部分主产国丰产(chan)预期，棉价(jia)上行难度较大。依据USDA6月(yue)报，2025/26年度全球棉花产量同比下(xia)降，需求同比增加，供需差同比收窄(zhai)，但市场对(dui)此认(ren)可程度(du)较低(di)，预计2025/26年度全球棉(mian)花产量或同比基(ji)本持平。需(xu)求端，在地缘冲突不断、经济增速预(yu)期下调、“对等关税”仍然存在等影响(xiang)下，全球(qiu)棉花需(xu)求量(liang)预(yu)计将环比下调。全球棉花供需层面并不足以支撑(cheng)棉价上行。美国方面，本年度美棉种(zhong)植面积降幅较大，但目前为止，受干旱影响美棉面积(ji)占比较低，美棉优良率高(gao)于去年收割时期水平，本年度美棉最终产量预计同比基本持平。美棉出口方面，预计2025/26年度美棉出口(kou)较去年低基数有(you)一定上调(diao)，但仍(reng)低于过去5年(nian)均值水平，整(zheng)体供需格局来看，2025/26年(nian)度美棉库销比预计(ji)为30.5%，较去(qu)年(nian)同比下降，但仍高于(yu)过去(qu)10年均值水平（27.4%），从基本面角(jiao)度看(kan)，本年度供(gong)需格局略好于上一(yi)年度，但好转幅度有限(xian)。展望未来，除供需层面外，宏观层面也(ye)有一(yi)定扰动，美联储年(nian)内降息次数是否如预期般为两次、美国对外关税(shui)谈判进度如何、全球地缘冲突未(wei)来(lai)将如何演绎等(deng)均(jun)是潜在影响因素(su)。综合来(lai)看，预计(ji)2025/26年度ICE美棉期价重心较(jiao)上(shang)半年略有上移，但幅度有限(xian)，整体仍以(yi)区间运行来看，关注宏观及天气扰动。

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赵宪成：虽然恒生指数的估值处在近几(ji)年较高的水平，但科(ke)技股和互联网(wang)企业仍有比(bi)较充分的上行空间。Wind数据(ju)显示，恒生科技指数2025年的EPS增速预计约为35%，ROE增速约为14%。相比之下，沪(hu)深300指数的EPS增速预(yu)计约为6%，ROE增速约为11%。因此，我们认为，下(xia)半(ban)年港股仍具有一些(xie)优异的结(jie)构性机(ji)会，拉长(zhang)时间来看(kan)，基本面对股价上涨的驱(qu)动能力可能会(hui)更加明显(xian)。

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我们认为，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间💋🍋🥒。近期A股向下力度弱，向上力度强，也在提示市场更多关注长期积极因素💌。也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一定差距。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别。各类资金预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还有博弈性的指数冲高🥬🧅，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断。

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截麵(miàn)波動(dòng)率(lv)來(lái)看，最近一週滬(hù)深300、中證500指(zhi)數(shù)成分股橫(héng)截麵波動率(lv)環(huán)比上(shang)週上陞(shēng)，短期(qi)Alpha環境好(hao)轉；最近一週中證1000指數成分股橫截麵波動率環(huan)比上週下降，短期(qi)Alpha環境減(jiǎn)弱。

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1、玻璃需求下(xia)行周期没有结束，下跌趋势(shi)仍旧没有扭转，需(xu)要看到玻(bo)璃产能的去化才能见底，但需(xu)求走弱和成本下移过程中去产能所需时间可能会比想(xiang)象中更长。纯碱(jian)方面，供应端产能没有(you)出(chu)清，长期压制仍然存(cun)在，需求增量空间有限，且难以扭转过剩格局，预计下半年行业再度回归累库格(ge)局，倒逼产能出清。

2、凯盛新能：公司控股子公司自贡新能源拟投资建设2000t/d光伏组件超薄封装材料项目，预计项目总投资约为139，922万元。公司及自贡新能源另一股东自贡市金马产业投资有限公司将以货币方式对自贡新能源同比例增资50，000万元，专项用于投资项目建设。