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2025-07-03 18:08:03 作者:张辉武

1、行情回顾:上半年国债收益率整体呈现冲高回落态势🍎,一季度债市迎来明显回调💓👠,主要原因有三:一是市场对于货币政策“适度宽松”的预期修正🍍😻,降息预期下降;二是货币政策操作较为克制👢🥥👚👿,资金面持续偏紧;三是1-2月份经济基本面数据整体好于预期🍒🍋👜,经济开局平稳👙🍇。3月下半月起资金面边际转松💌💟🍅,4月初受到关税冲突扰动💛💞,国债收益率快速下跌,随即转为横盘震荡。5月降准降息落地🍆、中美贸易谈判超预期,国债收益率再度小幅上行🥥。6月货币政策呵护下资金面整体宽松🍋,国债收益率小幅下行。行情方面,截止06月27日收盘,2年期、5年期😠、10年期、30年期国债收益率分别收于1.36%、1.51%💔、1.65%👘、1.85%🧄,较12月31日分别变动22.35BP🍓🎒👄、9.13BP、-2.90BP、-6.25BP💕🥭🍈。国债期货先跌后涨,截止06月27日收盘,TS💘🍇💓👿、TF👛💕、T、TL主力合约分别收于102.542元、106.265元、109.045元、120.89元,较12月31日变动分别为-0.42%、-0.26%、0.11%💖🥕👛🍎、1.73%。利差方面,出于防风险的目的🍈💌💖,一季度资金面整体偏紧🩰,DR007一度上行至2.3%以上🥬👿,资金面偏紧带动短端国债收益率快速上行🥻👿,长短端利差持续收窄。二季度以来,看多债市情绪依旧偏强背景下🥑,长短端利差维持低位,收益率曲线整体维持平坦化特征🥬🍏🥝🍍。

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