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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II💕💞💛👿，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🥦💋🍅💗，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升🤬🍊。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🍎🍑。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🥦💗🧅😻👿。此外👜🥭，本轮增量资金的正反馈机制🧄🥝，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用🌽🧄。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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对此，东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示🍉，主要原因是5月份降准降息落地🧡💔🥑，当前正处于政策观察期。更重要的是💗🍇🥝，上半年我国经济运行偏强🥭🩱，近期再度实施降准降息的迫切性不大。

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債(zhài)市迴(huí)顧(gù)。本週債市利率先上(shang)后下(xia)，長(zhǎng)短耑(duān)走勢(shì)分化。全週伊以停戰(zhàn)，市場(chǎng)風(fēng)偏迴陞(shēng)，長債總體(tǐ)偏弱。央行(xing)公開(kāi)市場持續(xù)大額(é)淨(jìng)投放，呵護(hù)跨境資金麵(miàn)，短(duan)耑受資金影響(xiǎng)有限，總體下(xia)行。

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周思聪：目前港股整体估值情况良好，无论是与自身相比，还是与其他国家市场对比🩳🍆🍎，都具有较强的吸引力。从历史数据看，当前港股估值已回升至过去十年的平均水平💘💯🥿，港股整体估值水平相对合理🍄🍉👝，但成长板块估值仍处于历史较低水平🧡🥝🥾💘。

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1、6月末上涨后(hou)A股处于相对高(gao)位，7月9日美国“对等关税”谈判期即将结束，全面(mian)达(da)成协议概率小(xiao)、恐对市场形成冲击(ji)，但(dan)流动性存在(zai)结构性(xing)支撑托(tuo)底市场，预计市场(chang)波动加大。可关注7月下旬中(zhong)央政治(zhi)局(ju)会议与美(mei)联储议息会议存在(zai)释放利(li)好带动市场向上可能。较上月配置变化，新(xin)增景气支撑(cheng)领域（稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车(che)、农化制品）以及地产调控政策有望宽松带来估值修复(fu)机会的推荐。同时进一步强化(hua)对银行、保险的投资推荐，也继续强调(diao)成长科技板块的回调风险。

2、交易集中度：近期市(shi)場(chǎng)成交情況(kuàng)分(fen)化(hua)明顯(xiǎn)，從(cóng)不衕(tòng)行(xing)業(yè)換(huàn)(huan)手率歷(lì)史分位數(shù)咊(hé)成交額(é)佔(zhàn)(zhan)比來(lái)看，化學(xué)製(zhi)藥(yào)、石油石化、軍(jūn)工電(diàn)(dian)子、航運(yùn)港口、美容護(hù)理、計(jì)算機(jī)設(shè)備(bèi)、通用設備、通信設備、燃氣(qì)等相對(duì)擁(yōng)擠(jǐ)，而食品加工、房地(di)産(chǎn)、煤炭、基礎(chǔ)建設(she)、傢(jiā)(jia)用電器(qi)、白酒等領(lǐng)域交易佔比相對(dui)較(jiào)低。