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1、
2、后续(xu)如何演绎(yi)?市场若要延续涨势,路径一是由EPS改善维持(chi),路径二则是由增量资金的持续入市推动;在进一步稳增(zeng)长政策增量(liang)释放前,预计市场表现仍将由资金端/估(gu)值端主导。战略上我们(men)保持看多,维持下半年(nian)指数“更(geng)上一层楼”的(de)判断,但战术上我们认为短期行情未必会演绎(yi)持续急(ji)涨,而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率(lv)时代下居民金融(rong)资产配置比例提升的趋势是中期逻辑,有望使市场震荡(dang)中枢整体上移,短期脉冲式波动(dong)也可能阶段性超市场预期(qi)。但(dan)当前阶段是否能(neng)开启资金的正反馈螺旋仍有(you)待观察:一是今年以来的结构性行情都未走(zou)向持续抱团而是呈现轮动特征,可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束;二是我们观察到各方(fang)增量资金尚(shang)未形成明显合(he)力(li),更多采取观望、被动跟(gen)随策略,而非(fei)主动流(liu)入;三是除了内需下滑(hua)担(dan)忧(you)加剧外,7月中报业(ye)绩期、全球贸易(yi)环境波动及(ji)过于乐观的降(jiang)息预期能否兑现均存(cun)在不确定风(feng)险。
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