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1、3、成本方面：上半(ban)年原油(you)市场高波动性的两大驱动因素为(wei)关税政策与地缘冲突。鉴于需求韧性与市场份额考量，预计OPEC+在三季度将持续增产，四季度起产量(liang)趋于稳(wen)定。然而，受夏季中东地区内部需求(qiu)增长及库存调节机制影响，未(wei)来2-3个月内其原油出口增(zeng)幅可能滞后于产(chan)量增长。伴随(sui)4-5月油价(jia)逼近页岩油盈亏平衡点，美国活跃钻机数量降幅扩大，下半年供(gong)应增量将主(zhu)要依(yi)赖非OPEC+非美国(guo)家。当前海(hai)外(wai)夏季需求旺季已然来临，预(yu)计三季度欧美地区(qu)的航空(kong)与陆路出行高峰将提振交通燃料需求。从供需平衡的角度来(lai)看，EIA对今年三、四(si)季(ji)度的供(gong)需(xu)平衡(heng)预测分别为供应过剩36万桶/日和61万桶(tong)/日，IEA的预(yu)测则分别为过剩34万桶/日和113万桶/日，预(yu)示全球原油市场整体将呈现供(gong)应过剩格局，累库压力将贯穿下半年，尤(you)以四季度为甚。尽管当前地(di)缘政治溢价逐步消退，三季度(du)供(gong)需相对偏紧的态势(shi)或仍有望支撑油(you)价企稳反弹至70美元/桶一线。然而，在四季(ji)度累库压力下，油价中枢则可(ke)能再度下移至55美元/桶(tong)附近(jin)，潜在风险(xian)仍需关(guan)注关税政策及地缘局势的演变(bian)。

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