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2025-07-03 18:08:03 作者:张辉武

1🩱💔、行情回顾:上半年国债收益率整体呈现冲高回落态势,一季度债市迎来明显回调,主要原因有三:一是市场对于货币政策“适度宽松”的预期修正🍍🍈💞,降息预期下降;二是货币政策操作较为克制,资金面持续偏紧🤬💓;三是1-2月份经济基本面数据整体好于预期,经济开局平稳🩰🍒。3月下半月起资金面边际转松🍑👢💝,4月初受到关税冲突扰动,国债收益率快速下跌🥿,随即转为横盘震荡🍒🤬🧅🤬💞。5月降准降息落地、中美贸易谈判超预期,国债收益率再度小幅上行🍆🩳👗😠。6月货币政策呵护下资金面整体宽松👙👿🥔,国债收益率小幅下行。行情方面😈🩲💘🍅🤍,截止06月27日收盘🩳🥕👠👛,2年期、5年期🍋、10年期🥦💗、30年期国债收益率分别收于1.36%、1.51%、1.65%、1.85%🥭🌽💞💔,较12月31日分别变动22.35BP🩰💘👙、9.13BP、-2.90BP、-6.25BP。国债期货先跌后涨💔🍒😈,截止06月27日收盘🥦,TS、TF💕🤍、T👙🥦🍄👛🤍、TL主力合约分别收于102.542元🥒💔🍍🍇、106.265元、109.045元🍒😈、120.89元🍄🥑🍋,较12月31日变动分别为-0.42%、-0.26%、0.11%、1.73%。利差方面🍇🥥🍉,出于防风险的目的🍉🍓,一季度资金面整体偏紧,DR007一度上行至2.3%以上,资金面偏紧带动短端国债收益率快速上行,长短端利差持续收窄🍏。二季度以来,看多债市情绪依旧偏强背景下🍅👡,长短端利差维持低位,收益率曲线整体维持平坦化特征👚。

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