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盈利方面(mian)，5月工(gong)业企业盈(ying)利同比增速转负，主要受内外需求不足、价格拖累等因素影(ying)响。三个月滚动来看(kan)，大类板块盈利多有放缓，TMT逆势(shi)改善，资源品、必需消费、中游(you)设备保持正增(zeng)。细分领域中装备制造业是盈利的主要拉(la)动，TMT制造(zao)业同比增幅扩大。结合工业企业盈利、行业所处库存周期位置以及高频(pin)景气指(zhi)标，预计中报业绩有望延续较高增速或改(gai)善的领域主要集中在：1） TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子(zi)、运营商、软件等领域受益于消费类景气边(bian)际(ji)回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善；2）中游制造领域(yu)，部分领(ling)域景(jing)气度有所(suo)回暖，中报盈利或有改(gai)善，如汽车、光伏(fu)、自动(dong)化设备等；3）消费服务领域，受(shou)益于扩消费政策提振、电商平台大促(cu)、五一端午等多重假(jia)日**，有望(wang)延续两位数增(zeng)长，其中饮料乳品、农副产(chan)品、家电、家(jia)具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善；此外贵金属、燃气、电力、农化制品、氟化工等领域(yu)需求稳健增(zeng)长或回暖，叠加(jia)供(gong)给刚性或受限，中报(bao)业绩有望边际改善。

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唐晨：港股的生态发生了很大变化，这是(shi)发(fa)审、再融资(zi)的制度红利与南下资金、国际(ji)资本流入共振的结果。在这种背景下，上半年港股市场(chang)的整(zheng)体(ti)表现本质上就是中国资产的重估过程(cheng)，“中特估”“科特估”“民特估”并存。

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美国参议院预算委员会(hui)主席林赛·格雷厄姆（南卡罗来纳州共和党人）在参议院(yuan)携带手绘图板上台，展示国会预算办公(gong)室（CBO）的一项新评估，宣称共和党(dang)版本的(de)“大(da)而美”法案若按“当前政策基线”估算，将在未来节省约5000亿美元财政支出(chu)。几个小时后，参议院少数党领袖查(cha)克·舒默（纽约(yue)州(zhou)民主党人）也拿(na)着(zhe)一块(kuai)自制纸板上台，还(hai)击称该法案实际上将增加4.45万亿美元联邦赤字(zi)。这一“看(kan)板大战”不仅被视为(wei)一场带有讽(feng)刺意味的(de)“即兴表演”，也凸显出两党在预算计价方式上(shang)的根本分歧。

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配置方面，短期金融搭台，成长唱戏。海外AI算力产业链继续演绎景气行情，稳定币主题🍏、国防军工是弹性较高的方向。新消费和创新药6月30日后可能有反弹🥦🧄🍑。高股息资产中期估值重估是趋势💘，待短期市场关注度回落后，仍是配置机会🍏。

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1、周思聪：港股(gu)短期可能呈现震(zhen)荡格(ge)局，整体中枢或缓慢上行。中长期来(lai)看，港股将成为内资“出海”配置以及(ji)外资“一站式”配置中国资(zi)产(chan)的重要(yao)市场(chang)，在人民币国(guo)际(ji)化进程中(zhong)扮演(yan)重要角色(se)。从长期看(kan)，前期抑制港股表现的重要因素已发生变化，如美联(lian)储进入降息周期、南(nan)向(xiang)资金持续流入等，为(wei)港股市场提供了有力支撑。

2、7月增量資金或有朢(wàng)溫(wēn)咊(hé)淨(jìng)流入，螎(róng)資資金有朢延續(xù)淨流入。6月央(yang)行主動(dòng)呵護(hù)流(liu)動性意願(yuàn)較(jiào)強(qiáng)，資金(jin)麵(miàn)(mian)整(zheng)體(tǐ)(ti)寬(kuān)鬆(sōng)，7月(yue)資金麵有朢維(wéi)持寬鬆。美國(guó)一季度GDP降幅高于市場(chǎng)預(yù)期，疊(dié)加美聯(lián)儲(chǔ)官員(yuán)戴利釋(shì)(shi)放鴿(gē)派信號(hào)，市(shi)場對(duì)美聯儲7月降息預期有所陞(shēng)溫。6月股票市場可跟蹤資(zi)金淨流入，各(ge)類(lèi)增量資金相對均衡。資金供給(gěi)耑(duān)，新髮(fà)偏股基(ji)金(jin)槼(guī)糢(mó)繼(jì)續擴(kuò)大；市場震盪(dàng)上行，ETF淨(jing)贖(shú)迴(huí)槼糢收窄；市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，螎(rong)資資金(jin)淨流入槼糢擴大(da)。資金需求耑，重要股東(dōng)淨(jing)減(jiǎn)持槼糢擴大(da)；IPO髮行槼糢小幅(fu)迴落，再螎資槼糢持平前期，資金需求槼糢低位穩(wěn)定(ding)。展朢2025年7月，二級(jí)市場可跟蹤(zong)資金有朢繼續溫咊(he)淨流入(ru)，結(jié)構(gòu)上螎資資金有朢延續淨(jing)流入。