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5、国(guo)际市场(chang)方面：经济增速(su)预期下调，“对(dui)等关税”影响下，棉花出口受到(dao)影响，叠加全球棉花部分主产国丰(feng)产预期(qi)，棉价上行难度较大。依据USDA6月报，2025/26年度全(quan)球棉花产量同比下降(jiang)，需求同(tong)比增加，供需差(cha)同(tong)比收窄，但市(shi)场对此认可程(cheng)度较低，预计2025/26年度全球棉花产量(liang)或同比基本持平。需求端(duan)，在地缘冲突不断、经(jing)济增速预期下调、“对等关税”仍然存在(zai)等影响(xiang)下，全球棉花需求量预计将(jiang)环比下调。全球(qiu)棉花供需层面并不足以支撑棉价上行。美国方面，本年度美棉种(zhong)植面积降幅较大(da)，但目前为(wei)止，受干旱(han)影响美棉面积(ji)占比较低，美棉优良率高(gao)于去年收割时期水平，本年度美棉最终(zhong)产量预计同比基本持平。美(mei)棉出口方(fang)面(mian)，预计2025/26年度美棉出口较去年低基数有一定上调，但仍低于(yu)过去5年均值水平，整体供需格局来看，2025/26年度美棉库销比预计(ji)为30.5%，较去年同比下降，但仍高于过去10年均值水平(ping)（27.4%），从基本(ben)面角度看(kan)，本年度供需格局略好于上一年度，但好(hao)转幅度有(you)限。展(zhan)望(wang)未(wei)来，除供需层面外，宏观层面也(ye)有一定扰动，美联储年内降息次数是否如预期般为(wei)两(liang)次、美国对外关税谈判进度如何(he)、全球地缘冲突未(wei)来(lai)将如(ru)何演绎等均是潜(qian)在影响因素。综(zong)合来看，预(yu)计2025/26年度ICE美棉期价重心较(jiao)上(shang)半年略有上移(yi)，但幅度有限，整体仍以区(qu)间(jian)运行来(lai)看，关注宏观及天气扰动。

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2、供應(yīng)：1~5月(yue)純(chún)堿(jiǎn)行(xing)業(yè)月均開(kāi)工率85.24%，衕(tòng)比去年衕期下降2.3箇(gè)(ge)百分點(diǎn)；1~5月純堿産(chǎn)量(liang)1536.96萬(wàn)噸(dūn)，衕比去年衕期畧(lüè)(lve)微下降(jiang)0.6%。夏季高溫(wēn)天氣(qì)部分(fen)裝寘仍有少量檢(jiǎn)脩(xiū)，但今年(nian)純堿行業檢脩期整體(tǐ)前寘，6-8月份計(jì)劃(huà)內(nèi)檢脩力度或不及徃(wǎng)年衕期。下半(ban)年若非(fei)有環(huán)保、能耗雙(shuāng)控或大麵(miàn)積(jī)虧(kuī)損(sǔn)停産等情況(kuàng)髮(fà)生(sheng)，預(yù)計純堿生産(chan)水平難(nán)有大幅度下降(jiang)。

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