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1、3、成本方面：上半年原油市场高波动性的两(liang)大(da)驱动因素(su)为关税政策与(yu)地缘冲突。鉴于需求韧性与市场份额考量，预计OPEC+在三季度将持续增产，四季度起产量(liang)趋于稳定。然而，受夏季中东地区内部需求增长及库存调节机制(zhi)影响，未来(lai)2-3个月内其原油出口增幅可能滞后于产量增(zeng)长。伴随4-5月油价逼近页岩油盈亏平衡点，美国活跃钻机数量(liang)降幅扩大，下半年(nian)供应增量将主要依(yi)赖非OPEC+非美国家(jia)。当前海外夏季需求(qiu)旺季已然来临(lin)，预计三季度欧美地区的航空与陆路出行高峰将提振交通燃料需求。从供需平衡的角度(du)来看(kan)，EIA对今年三(san)、四季度(du)的供需(xu)平衡预测(ce)分(fen)别为供应过剩36万桶/日和(he)61万(wan)桶/日(ri)，IEA的预测(ce)则分别为过剩34万桶/日(ri)和(he)113万桶/日，预示全球原(yuan)油市场(chang)整体将呈现供应(ying)过剩格局，累库压力将贯(guan)穿下半(ban)年(nian)，尤以四季度为甚。尽管当前地缘(yuan)政(zheng)治溢价逐步消退，三季度供需相对偏紧的态势或仍有望支撑油价企稳反弹至(zhi)70美元/桶一(yi)线(xian)。然而，在四季度(du)累库压力下，油价中枢则可能再(zai)度(du)下移至55美元/桶附近(jin)，潜在(zai)风(feng)险仍需关(guan)注关税政策及地缘局势的演变。

2、5月，计入**广义开支、商品(pin)房销售额、社会零(ling)售商品(pin)额(e)、出(chu)口金(jin)额和(he)企业资本开支的总需求增速同比增速进一步回升至5.7%，总需求依然保持稳定，滚动三个月工业(ye)企(qi)业收入增速为3.2%。整体来看，目前(qian)的需求和企业收入增速有望保持稳定。预计半年(nian)报上(shang)市公司收入和利润增速仍保持小(xiao)幅边际改善的态势。