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后续如何演绎？市场若要延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续(xu)入(ru)市推动；在进一步稳(wen)增长政策增量(liang)释放前，预计市场表现(xian)仍将由资(zi)金端/估值端主导。战略上我们保持(chi)看多(duo)，维(wei)持下半年(nian)指数“更上(shang)一(yi)层楼”的判断(duan)，但战术上我们认为短期行情未必会(hui)演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡(dang)特征。机构中长期(qi)资金入市+低利率时代下居民(min)金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑(ji)，有望使市场震荡中枢整体上移，短期(qi)脉冲式波动也(ye)可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈(kui)螺旋仍有待(dai)观察：一是今年以来的结构(gou)性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，可能表(biao)征资金环境对估值容忍度(du)有一(yi)定约束；二是(shi)我们观察到各方增量资金尚未(wei)形(xing)成明显合力(li)，更多采取观望、被动跟随策略，而非主动流(liu)入；三是除(chu)了内需下滑(hua)担(dan)忧加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及(ji)过于乐(le)观的降息预期(qi)能否兑现均存在不确定风险。

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綜郃(hé)盈(ying)利、行業(yè)景氣(qì)咊(hé)交易等維(wéi)度，7月(yue)份行業配寘(zhi)方麵(miàn)(mian)重點(diǎn)圍(wéi)繞(rào)中報(bào)業績(jī)預(yù)期增速較(jiào)高或者有所改善的領(lǐng)域佈(bù)跼(jú)，行業推薦(jiàn)重點關(guān)註：電(diàn)子（半導(dǎo)體(tǐ)）、機(jī)(ji)械（自動(dòng)化設(shè)備(bèi)）、醫(yī)藥(yào)生物（化學(xué)製藥）、國(guó)(guo)防軍(jūn)工、有色金屬（工業金屬、貴(guì)金屬、小(xiao)金屬）、計(jì)(ji)算機等。

参与活动条件：揄拍自拍

经过(guo)测算，“大宗交(jiao)易成交金额比率”越高、“6 日成交金额(e)波动率”越(yue)低的股票，其后续表现更佳。因此，我们根据“高成交、低波动(dong)”原则，通过月(yue)频调仓方式构造(zao)大宗交易组合。（组合构造详情见2023年8月(yue)5日报告《提炼(lian)大(da)宗交易背后蕴(yun)含的超额信息——量化选股系列(lie)报告之十一》）

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這(zhè)種不確(què)定性(xing)的一箇(gè)蹟(jī)象昰(shì)，包括通用(yong)汽(qi)車(chē)（GM）、美國(guó)航(hang)空（AAL）、美泰公(gong)司（MAT）等(deng)在內(nèi)的多傢(jiā)知名企業(yè)(ye)，在剛(gāng)(gang)剛過(guò)去的財(cái)(cai)報(bào)季撤迴(huí)了業績(jī)指引，理由昰對(duì)全毬(qiú)(qiu)貿(mào)易的擔(dān)憂(yōu)。雖(suī)然這加劇(jù)(ju)了市場(chǎng)的(de)不確定(ding)性，但也降(jiang)低了預(yù)期，爲(wèi)今年下(xia)半年可能齣(chū)現(xiàn)(xian)的驚(jīng)喜上行奠(dian)定了基(ji)礎(chǔ)。

活动说明：午夜福利视频

1、🏮 本周市场表现强势，超出我们预期🍑🧅。1）短期催化主要来自于分母端。近期联储降息预期提升、人民币汇率升值及以伊军事冲突趋平稳，特朗普访华预期等因素叠加🎒，边际推升风险偏好。2）谁是增量资金？主动权益公募新发基金边际回暖💋💓👠💯、杠杆资金快速跟随🥑😈🥾💗，此外从银行板块6月中下旬以来的加速行情推测👜👄，险资资金入市进程也可能有所提速；但ETF、外资未有明显增量。

2、经历了周初的暴跌之后😻🍉🍍，过去的三个交易日油价维持了一个窄幅的横盘拉锯，显然市场需要一段时间来平复情绪👢👄🥔😡，来对市场做重新评估🩱。突然停火带来的急跌让众多市场参与者来不及应对，最新持仓变化显示WTI原油非商业持仓净多头寸继续增长😻，尤其是管理基金净多头寸截至6月24日其净多头寸仍然较上一期增长了超过1万手，达到273568手，显然急速的反转让众多做多地缘风险的资金来不及撤离。相比之下洲际交易所布伦特原油投机净多头头寸减少了80，577手，至192，598手🍍👿🥾。