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6、国内(nei)市场方(fang)面：棉(mian)花阶段(duan)底部或已出现，但丰产预期下，棉(mian)价反弹承压，上方空间相对有限(xian)。2025年上半年(nian)影响郑棉期价走势的主要因素是较为宽松的供需(xu)格局和中美关税。站在当前节点(dian)来(lai)看，中美关于关税问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花进口(kou)量偏低(di)，目(mu)前国内棉花商业库存已经降(jiang)至新年度(du)同期(qi)较(jiao)低水(shui)平，同(tong)比下降超30万吨。综上，我们认为与(yu)前低时期(qi)相比，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低。展望未来，新年度(du)棉花供需格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预期(qi)较强，本年度(du)国内新棉种植面积同比增(zeng)加已是市场共识，新(xin)疆地区棉(mian)花处于现蕾(lei)、开花阶段，天气(qi)状况良好，本年度新棉(mian)仍大概是丰产(chan)格局。需求端(duan)，棉花刚(gang)需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服产品零售额同(tong)比为正，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服(fu)产品需(xu)求增速要好于纯棉类需求。进出口方面，美国(guo)是我国主要的(de)棉花(hua)进口国以及纺服产品出口国，目前中美(mei)关税仍然较高，且未来降(jiang)至特朗普上台之前水平难度较大，对于棉花进口以(yi)及(ji)终端纺服产品出口势(shi)必会有(you)一定影响。整体来看，当前棉花供需格局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在，需求韧性较强，叠加新(xin)棉上市前低进口、低库存现状，棉价重心或有(you)一定抬升，但新棉丰产预期(qi)较强，抢收预期偏(pian)弱，预计开秤价格(ge)与去年同(tong)期持平或略有下降，不足以支撑棉价持续上行(xing)，即下半年(nian)郑棉期价重心(xin)或(huo)略有上移，但空间预计(ji)有限。

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