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国泰海通证券表示💟💔，2025年中国股市估值逻辑在内不在外🎒💝，根本动力来自中国产业创新的不断涌现与股市贴现率的系统性降低👗👿🍉，推动增量入市🌽🍈💘。而外部局势的缓和👠💘，更强化了内部确定性逻辑的延展。因此🍊，判断7月底之前股市仍有上升空间🍑🥥👛💓。

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财政政(zheng)策空间较为充足，节奏稳步推进，供(gong)给(gei)扰动仍在。上半年财政(zheng)政策呈(cheng)现：发力前置，支出增速扩大，收入跌幅收敛(lian)的特征。下半年，前置发力特征预计延续，存量政策(ce)及政策性金融工具空间仍较大，将(jiang)继续保证财政发力强度，短期增量政策出台的必要性并不强。但是如(ru)果有超预期因(yin)素出(chu)现，不排除后续进一步加码。供(gong)给层面，下半年规模仍较高(gao)，Q3、Q4 **债净融资规模预计分别约(yue)为 4.17万亿、1.92 万亿，单月最高净融资(zi)规模可能约 1.5 万亿（8 月）。对于债市而言，财政积(ji)极发力以及发挥(hui)托底(di)作用，这或(huo)仍(reng)将制(zhi)约债市利率下行空间，另外供给扰动仍存。

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