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⚑风格与行业配置思路：风格方面，7月市场风格可能(neng)整(zheng)体偏大盘风格为主，成长(zhang)价值或相对均衡(heng)。具体来说，第一，从历史来看，近十年7月(yue)市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二(er)，外部流动性方面，7月将公布(bu)的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成(cheng)修正，对短期市场或(huo)有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加(jia)力实施增量政策”，关(guan)注7月政治局会议的表述(shu)变化。第四，市场交(jiao)易和增量资金层面，近期(qi)在以伊冲突缓和后，A股权重板(ban)块上涨，市场(chang)风险偏好整体回暖。行业选择层面，展(zhan)望7月份，中旬会迎来上市公司业绩(ji)预告披露(lu)高峰，超预期和悲观业绩预期落地都是(shi)下一个阶段A股的重(zhong)点布(bu)局方向。我(wo)们参考工业(ye)企业盈利、库存阶段、行(xing)业景气度(du)等多个维度判断业绩修复的领域(yu)。结(jie)合中(zhong)观景气、盈利(li)能力、筹码分布(bu)、估值、交易、周期阶段和赛(sai)道价值等多个维度，本期推荐关注电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药(yao)生物（化学制(zhi)药）、国防军工、有(you)色金属（工业(ye)金属、贵(gui)金属、小(xiao)金属）、计算机等。赛道选择层面，7月重点关注五大具备边际(ji)改善的赛道：固态电(dian)池、国产算力、非银金融、国防军工(gong)、创新药(yao)。

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► 估值：高分红AH溢价视角下125%是阈值🥥，科技互联网龙头与ROE基本匹配，但部分新消费估值较高👠👠🥕👿🧅。今年以来中国经济整体仍需修复、但结构有亮点的宏观环境🌽🍍🥒🍒🥥，这些亮点恰恰都在港股，例如AI相关的科技互联网迎来了估值修复👛🍈🍏🍇🥾，部分新消费板块更是突破了传统消费领域估值思路的“束缚”。我们认为判断港股估值不能“一蹴而就”。首先高分红板块，通过AH溢价视角考虑到港股通个人和公募投资者需要支付至少20%红利税🍉🍋，AH溢价收敛至125%（100%/0.8），这部分投资者在A股与港股买分红资产就没有差异了，近期AH溢价也曾一度突破127%的低位但触及后有所反弹。而科技互联网与新消费对比盈利ROE视角看，按这一比例看估值已经合理。

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今年前5个月💋，中国创新药对外BD授权总额已经超过455亿美元，几乎和去年全年持平🍄👠。首付款记录屡创奇高🥒🍈🧅。然而，就在市场期待值满满的时候🩰，荣昌生物的对外交易却让投资者大跌眼镜。

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随着长城华西银行股份有限公司（以下简称“长城华西银行”）超40%股权被摆上交易台🥒👿🍓，中国长城资产管理股份有限公司（以下简称“长城资产”）对该行长达十年的控股将画上句号。

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1、注：中(zhong)证银行(xing)指(zhi)数(shu)近5个完整年度涨跌幅为(wei)：2024年，34.71%；2023年(nian)，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%。指数过往业绩不(bu)预示未来表现。

2、付倍佳：海外需關(guān)註美國(guó)(guo)對(duì)等關稅(shuì)落(luo)地情況(kuàng)、美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)點(diǎn)，國內(nèi)(nei)關註財(cái)政政筴(cè)髮(fà)力節點、CPI價(jià)格柺(guǎi)點以及南下資金交易活躍(yuè)度。