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后续如何演绎？市场若要延续涨势👄🍏，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动🍊🥕；在进一步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多🥭🍌💔🩳，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨👝🌽，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期🍋💯。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望👝😡💓💓🍇、被动跟随策略，而非主动流入🩳👝💋；三是除了内需下滑担忧加剧外😠🥥💔，7月中报业绩期🍉💯👙、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

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1、截至2025年6月27日🧡，宽基指数来看，上证指数、沪深300🍆👘💋、中证500、中证1000处于估值分位数“适中”等级，创业板指处于估值分位数“安全”等级🥦。

2、付倍佳：上半年港股市场领涨全球👄👢，主要有三方面原因：一是产业结构优异，港股新经济结构占比高🥔🤍👝，互联网、新消费🍓、创新药🩳🍋😻、新能源车等产业趋势向上👞😠🍏，优质公司形成基本面与估值“双击”💋💌🥿🥾👜；二是港股大权重分红资产估值修复，恒生高股息指数仍有超7%的股息率👝💔，A/H折价快速收敛🥿👘💌🤬；三是流动性充裕，香港银行同业拆借利率（HIBOR）快速下行，港股成交活跃，整体交易量在历史高位运行。