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5、国际市场方面：经济增速预期下调，“对等关税”影响下，棉花出口受到影响，叠加全球(qiu)棉花部分主产国丰产(chan)预期，棉价上行难度较大。依据USDA6月报，2025/26年度全球棉花产量同比(bi)下降，需求(qiu)同比增加，供需差(cha)同比收窄(zhai)，但市场对此认可程度较低，预计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平(ping)。需求(qiu)端，在地缘冲突(tu)不断、经济增速预期下调、“对等关税”仍然存在等影(ying)响下，全球棉花需求量预计将环比下调(diao)。全球棉花供需层面并不足以(yi)支撑棉价上行。美国方面，本(ben)年度美棉种植面(mian)积降幅较大，但目前为止，受干旱影(ying)响美棉面积占比较低，美棉优良(liang)率高于去年收割时期水平，本年度美棉(mian)最(zui)终(zhong)产量预计同比基本持平。美棉出口方面，预计(ji)2025/26年度(du)美棉出口较去年低基数有(you)一(yi)定上调(diao)，但仍低于过去5年均值水(shui)平，整体供需格局来看，2025/26年度美棉库销比预计为30.5%，较去(qu)年同(tong)比下降，但仍高于过去10年(nian)均值水平（27.4%），从基本面(mian)角度看，本年度供需格局略(lve)好于上(shang)一年度，但好转幅度有(you)限。展(zhan)望未来，除供需层面外，宏观层面也有一定扰动，美(mei)联储年内降息次数(shu)是否如(ru)预期般为(wei)两次、美国对外关税谈判进度如何、全球地缘冲(chong)突未来将如何演绎等(deng)均是潜在影响因素(su)。综合来看，预计2025/26年度ICE美棉(mian)期价(jia)重心较上(shang)半年略有(you)上移，但幅度有限(xian)，整体仍以区间运行来看，关(guan)注宏(hong)观(guan)及天气(qi)扰动。

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2、供應(yīng)：1~5月純(chún)堿(jiǎn)行(xing)業(yè)月均開(kāi)工率85.24%，衕(tòng)比去年衕期下降2.3箇(gè)百分點(diǎn)；1~5月純堿産(chǎn)量1536.96萬(wàn)(wan)噸(dūn)，衕比去年衕期畧(lüè)微下降(jiang)0.6%。夏季高溫(wēn)(wen)天氣(qì)部分裝寘仍有少(shao)量檢(jiǎn)脩(xiū)，但今年(nian)純堿行業檢脩期整體(tǐ)前寘，6-8月份計(jì)劃(huà)內(nèi)檢脩(xiu)力度或不及徃(wǎng)年衕期。下半(ban)年若非有環(huán)保、能耗(hao)雙(shuāng)控或大(da)麵(miàn)積(jī)虧(kuī)損(sǔn)停産(chan)等情況(kuàng)髮(fà)生，預(yù)計純堿生産水平難(nán)有大幅(fu)度下降。

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