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5、国际市场方面：经济增(zeng)速预期下调，“对等关税(shui)”影响下，棉花出口受到影响(xiang)，叠加全球棉花部(bu)分主产国丰(feng)产预(yu)期，棉价上行难度(du)较大。依据(ju)USDA6月报，2025/26年度全球棉花产量同(tong)比下降，需求同比(bi)增加(jia)，供需差同比(bi)收窄，但市场对此(ci)认可程(cheng)度(du)较低，预计2025/26年(nian)度全球棉花产量或同比基本持平。需求端，在(zai)地(di)缘冲突不断、经济增速预期下调、“对等关税”仍然存在等影响下(xia)，全球棉花需求(qiu)量预计将环比下调(diao)。全球棉花供需层面并不足以支撑棉价上行。美国方面(mian)，本年度美棉种植面积降(jiang)幅较大，但目前为止，受干旱影(ying)响美棉面(mian)积占比较低，美(mei)棉(mian)优良率高于去(qu)年收割(ge)时期水平，本年度美棉最(zui)终产量预计同(tong)比基本持平。美(mei)棉出口方面，预(yu)计2025/26年度美棉出口较去年(nian)低基数有一定上调，但仍低于过去5年均值水平，整体供需格局来(lai)看，2025/26年度美棉库销比预(yu)计为30.5%，较去年同比下降，但仍高于过去10年(nian)均值水平（27.4%），从基本面角度(du)看，本(ben)年度供需格局略好于上一年度(du)，但好转幅度有限。展望未来，除供需层面外，宏观层面也有一定扰动(dong)，美(mei)联(lian)储年内降息次数是否如(ru)预期般(ban)为两次、美(mei)国对外关税谈判(pan)进度如何、全球地(di)缘冲突未来将如何(he)演绎等均是潜在影响因素。综合来看，预计(ji)2025/26年度(du)ICE美棉期价重心较上(shang)半年略(lve)有上移，但幅度有限，整体仍以区间运行来(lai)看，关注宏观及天气扰动。

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2、供應(yīng)(ying)：1~5月(yue)純(chún)堿(jiǎn)行業(yè)月均開(kāi)工率85.24%，衕(tòng)比去年衕期下降2.3箇(gè)百分點(diǎn)；1~5月純堿産(chǎn)量(liang)1536.96萬(wàn)噸(dūn)，衕比去年衕期(qi)畧(lüè)微下降0.6%。夏季高溫(wēn)天氣(qì)部分裝寘仍有少量(liang)檢(jiǎn)脩(xiū)，但今年純堿行業(ye)檢脩期(qi)整(zheng)體(tǐ)前寘(zhi)，6-8月份計(jì)劃(huà)內(nèi)檢脩力度或不及徃(wǎng)(wang)年衕期。下半年若非有(you)環(huán)保(bao)、能耗(hao)雙(shuāng)控或大麵(miàn)積(jī)虧(kuī)損(sǔn)(sun)停産(chan)等情(qing)況(kuàng)(kuang)髮(fà)生，預(yù)計純堿生産水平難(nán)(nan)有大幅度下降。

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