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目前来看，全球贸易和关税冲突迎来新的时间节点，7月9日是83国“对等关税”暂缓期的截止日，若未延期，部分国家税率或升至25%🩳。从目前美国对关税的态度来看，推迟谈判时间或者延长“对等关税”暂缓期的概率较大👙🍌🩳。今年4月初以来的贸易和关税对市场的影响逐渐趋于缓和👠🥾🧅。伊朗以色列军事冲突趋于缓和，虽然有反复💛💟🥝，但是整体来看对资本市场的影响进一步降低。A股面临的外部环境扰动降低。

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我们在中期策略报告中(zhong)描述了本轮市场(chang)进入牛(niu)市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率(lv)股票，引发A股估值重(zhong)估(gu)。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束(shu)三年低迷(mi)和下行，进入增速稳定波动率(lv)降低的新时代，A股自由现金(jin)流收益率不断(duan)提升。而(er)2018年以(yi)来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此(ci)后银(yin)行股股息率(lv)相对(dui)无风险利(li)率利差收敛，以及沪(hu)深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛(lian)下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在(zai)17~58%之间。此外，本轮增量资(zi)金的正反馈机制，不仅(jin)会对市场走势产(chan)生显著影(ying)响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可(ke)能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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2024年金秋，***总书记一周(zhou)之内先后出席(xi)庆祝全国(guo)人民代表大会成立70周年大会(hui)、庆祝(zhu)中国人民政治协商会议(yi)成立(li)75周年大会，“坚(jian)持(chi)党的领导”“团(tuan)结奋(fen)斗”成为两场历史性盛会(hui)共同的关键(jian)词。

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3🌽💖🥝🥒、库存：一季度受春节假期影响👗💯👢，炼厂快速累库🥝，但春节过后，由于供应水平却远超去年同期💌，炼厂去库受阻，导致总库存下降较为缓慢🍇。二季度炼厂检修增加👜🩲🤬，供应压力稍有缓解👅👠，但需求进入淡季，库存降幅仍不明显💖🥒，PP炼厂库存同比还有增加。下半年一方面上游投产量不多，供给虽在高位但增幅有限，另一方面国内需求将逐步进入旺季🥻🍈，同时下游制品出口需求也对总量形成补充🧅🍉💔👅，预计库存维持缓慢下降的趋势。

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1、本周市场在金融、军工上涨助推下实现(xian)强势上涨，交易(yi)流动(dong)性改善下微盘股再度活跃。从后半周市场表现来(lai)看，金融股价(jia)格推高伴随资(zi)金止盈压力，微(wei)盘指数再度面临(lin)技术阻力——当前(qian)市场尚未形成再度上(shang)攻(gong)合力。若后市上涨主题不能有效扩散，资金面不能达成温和放(fang)量配合，市场或由强(qiang)势上涨再度转向震荡。风格方面，市场或由(you)小盘(pan)成长占(zhan)优逐(zhu)步转向均衡。

2、现场一(yi)幕令人印象尤深，在刘(liu)益谦的提议下，展厅中的“清乾隆(long) 铜鎏金蓬莱八(ba)仙音乐座钟”被唤醒(xing)。工作(zuo)人员把音(yin)乐(le)座钟的玻璃罩抬起来，他轻轻拧动钟身背后的隐藏发条，清灵(ling)的乐声便悠扬响起，仙山左侧(ce)的小亭和(he)正面的阴阳八(ba)卦符开始缓缓转动，玻璃瀑布及(ji)小河渐渐呈现出一片波光荡漾的华彩(cai)。古老机械奏出跨越时空的(de)旋律，让观众仿佛置身于几百年前的时光之(zhi)中。