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需(xu)求承压体现在美国季节性需求难超预期，中国车用能源转型持续(xu)拖累需求，关税扰动(dong)下宏观(guan)层面的风(feng)险可能使得需求担忧被进一(yi)步放大。终端需求疲软背景下成品油(you)市场对炼厂开工率提升的承接(jie)能力仍(reng)相对有限，随着下半年 OPEC+ 增产(chan)带来的供(gong)应压力进一(yi)步放大(da)，季节性旺季过(guo)后原油及成品油库存(cun)都可能面临较(jiao)大压力(li)。

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1、纯碱方面，供(gong)应端产能没有出清(qing)，长期压制仍然(ran)存在。纯碱(jian)需求增量空(kong)间有限，且(qie)难以扭转(zhuan)过剩格局，短期检修延缓(huan)库存矛盾的作用效果持(chi)续减弱，最终仍要走向产能出清的道路。预计下半(ban)年行业再度回归累(lei)库格局，倒逼产能出清。随着行业库存累积，腾挪空(kong)间进一步受限，价格上方压力或将逐渐增大。

2、其三，”借壳式BD“模式备受质疑。荣昌生物将一款已上市的药品选择用Newco（New company👛🥾，成立新公司）模式推广😻😈，而不是传统意义上的BD，其中可能存在风险🍓🍋👗👠。NewCo模式优化了创新药资产与资金匹配的流程，融合了资产交易和股权交易，即BD+融资🌽。这种方式既通过首付款缓解了创新药企的资金困境💖🥿，又通过持股方式，享受了资产的未来溢价🥝。