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我们认为，多方面积极(ji)因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间。近期A股向下(xia)力(li)度弱，向上(shang)力度强，也在提(ti)示市场更多关注长期积极因素。也(ye)要承认，当下行情(qing)距离牛市(shi)启动仍有一定差距。主(zhu)要体现为(wei)：总(zong)量基本面预期偏弱(ruo)，结构性改善还(hai)不是(shi)牛市级别。各类资金预期依然割裂，关注(zhu)基本面趋势的投资者相对(dui)谨慎。短(duan)期可能还有博弈性的指数冲高，2025年(nian)二季度至三季度仍(reng)维持中枢偏高震荡市判(pan)断。

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其三，”借壳式BD“模式(shi)备受质(zhi)疑。荣(rong)昌生物将一款已上市的药品选择用Newco（New company，成立新公(gong)司）模式推广，而不是传统意义上的BD，其中可能存在风险(xian)。NewCo模式优化了创新药(yao)资产与资(zi)金匹配(pei)的(de)流(liu)程，融合了资(zi)产交易和股(gu)权交(jiao)易，即BD+融资(zi)。这种方式既通过首付款缓解了创(chuang)新药企的资金困境，又通(tong)过持股方式，享受了资(zi)产的未来溢价。

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福可喜瑪(mǎ)也爲(wèi)(wei)其帶(dài)來(lái)不菲收益。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，福可喜瑪2023年營(yíng)收(shou)爲8317.69萬(wàn)元，淨(jìng)利潤(rùn)爲1822.46萬元；2024年前三季度營(ying)收爲22034.81萬元，淨利潤爲6523.06萬元。

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1、5月社会消费品零售总额41325.8亿元，同比增幅扩大1.3个百分点至6.40%。5月全国居民消费价格指数（CPI）同比与4月持平为-0.1%，食品类CPI同比降幅扩大0.2个百分点至-0.4%😡🍌。

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