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6、国(guo)内(nei)市场方(fang)面：棉花阶(jie)段底部或已出现，但丰产预(yu)期下，棉价反弹承压，上方空间(jian)相对有限。2025年上半年影响郑棉期(qi)价走势的主要因素是较为宽(kuan)松的供需格局和(he)中美关税。站在当前节点来看，中美关于关税(shui)问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花进口(kou)量偏低，目前国(guo)内(nei)棉花商业库存已(yi)经降至新年度同期较低水平，同比下降超30万吨。综上，我们(men)认为与前低(di)时期相(xiang)比，宏观与基本面均有好转，再破前低(di)概率较低(di)。展(zhan)望(wang)未来，新年度(du)棉花供需格局是主要影响(xiang)因素。目前看，新棉丰(feng)产预期(qi)较强，本年度国内新棉种植(zhi)面积同(tong)比增加已是市场共识，新疆地(di)区棉花处于现(xian)蕾、开花阶段，天气状况良好，本年(nian)度新棉仍(reng)大概(gai)是丰产格局。需求端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅(fu)超(chao)预期新增。终端纺服产品零售额同比为正，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产品需求增速要好于纯棉类需求。进出口方(fang)面(mian)，美(mei)国是我国主要(yao)的棉花进口国以及纺服产品出口国(guo)，目前中美关税仍然较高(gao)，且未来降至特朗普上台之前水平(ping)难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产品(pin)出口(kou)势(shi)必(bi)会有一定(ding)影响(xiang)。整体来(lai)看，当前(qian)棉花供需格局要好于年初水(shui)平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚(gang)需仍在(zai)，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进口、低库存现状，棉价重心或(huo)有一定抬升，但新棉丰产预期较强，抢收预期偏弱(ruo)，预计开秤价(jia)格与(yu)去年同期持平或略有下降(jiang)，不足以支撑棉价持续上行，即下半(ban)年郑棉期价重心或略有上移，但空间预计有(you)限。

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