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日韩经典欧美在线 地产行业能否继续改善仍存不确定性🍌💋。本轮地产下行周期已经持续较长时间🥭🥒,当前出现短暂回暖趋势,但多类指标仍是负增长,未来能否保持回暖态势,仍需观察。2025贵阳马拉松1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影(ying)响较小。近两年来港股业(ye)绩增速显著强于A股,2024年(nian)全部港股归母净利润同(tong)比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全(quan)A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股(gu)业绩疲弱主(zhu)要受价格因素拖累,核心在于A股的行(xing)业(ye)特(te)征,从剔除金融的净利润(run)占(zhan)比来看,2024年A股主要集(ji)中在周期(石化14%、煤炭6%),消(xiao)费(食饮(yin)8%、医药6%),制造业(汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港(gang)股除(chu)金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(ye)(传媒13%、通信12%),且(qie)更偏(pian)向于(yu)互联网、信息服务等细分领域,包(bao)括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨(ju)头,消费、制造等行业占(zhan)比不高,行业属性导致了港股业绩(ji)受价格下行的(de)影(ying)响更小。历史上看(kan),由于A股行业结构更(geng)偏传统经济,因此对价(jia)格更敏感,PPI下行区间往(wang)往对应港股(gu)较(jiao)A股业绩更优,典(dian)型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%,全部港(gang)股从-3%升至12%,二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。
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