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维持年度策(ce)略(lve)观点:牛市上半场金融再通胀,红利(li)底仓+小盘成长哑铃配置(zhi)。我们继续维持年度策略《再通胀(zhang)牛市》看法(fa),牛(niu)市上半场是(shi)金融再通胀,权益资产在流动(dong)性宽松(song)环境下估值抬升,资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩(suo)水-债务压力-消费收缩“的恶(e)性循环。下半场是实物再通胀,实际利(li)率下行与(yu)资(zi)产价格上行**借贷(dai)需求,资金通过信贷渠道从淤积的金融市(shi)场进(jin)入实(shi)体经济。当前仍处牛市上(shang)半场的金融再(zai)通(tong)胀,剩余流动性宽松助力小盘(pan)成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现金流创造和(he)分红能力占优(you)。牛(niu)市上(shang)下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归(gui),在(zai)观测(ce)到PPI的显著修复之前,仍(reng)维持红利底仓+小盘成(cheng)长的哑铃型配(pei)置思(si)路。
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