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2025年上半年,虽然政策不确定性(xing)有明显升高(gao),但全球经济整体平稳运行,除美(mei)联储外的其他主要央行持续降息。我们认为下半年,美国和非美地区的经济(ji)动能将走向收敛,主要受美国(guo)经济放缓的推动。非美地区因货币政(zheng)策相对宽松,产出缺(que)口仍有修(xiu)复空(kong)间具备一(yi)定优势,但下半年的修复幅度面临高政策(ce)不(bu)确定性以及上半年出(chu)口和增长前(qian)置的制约。在这个(ge)背景下,下半年我们更看好非美地区的机(ji)会,对欧洲市场保持相对乐观,提升新兴市场的权重。但我们认为区域表现的分化(hua)或小于上半年,建议(yi)平(ping)衡配置。行业层面展望下半年,自下而上我们分析师对所(suo)覆盖行业的偏好(hao)依次为: 科技(通信、软件、广告(gao)>电子>内容),工业(电力设备>自动化),金融,我们对消(xiao)费(fei)以及偏(pian)消费的制造业(家电、汽车)、大(da)宗原(yuan)材料保持(chi)谨慎。
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