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2025-06-27
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国产伦精品一区二区三区妓女分化中的收敛:通胀回归A股较(jiao)港(gang)股(gu)业绩(ji)占优,美联储(chu)降息预期影响港股表现。20年末至21年初核(he)心资产行(xing)情进(jin)入白热化,尤其港(gang)股表现更为强势,AH溢价(jia)指数(shu)从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资(zi)源品行(xing)情下重启上行(xing)通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有(you)色金(jin)属、煤炭、化工、钢(gang)铁(tie)等周期资源品受通(tong)胀上行(xing)影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属(shu)性导致(zhi)通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港(gang)股21年全年净利润增速21%,通胀回归带(dai)来A股相较港股业绩的优势放大,是21年(nian)A、H行(xing)情分化的重要原因之一。当前来看,关(guan)注通胀(zhang)回归的节奏和幅度,若价(jia)格水平快速回升,A股业绩优势放大,有望(wang)相对港股走强,但短期概率不大。此外,关注美联储降息(xi)预期,若降息时点持续延(yan)后,海外流动性趋(qu)紧对港股冲击更大(da),可能出(chu)现A股涨港股跌的分化收敛。。
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