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【數(shù)據(jù)·估值】本週整體(tǐ)(ti)A股估值水平上行,萬(wàn)(wan)得全A指數PE(TTM)爲(wèi)15.2,較(jiào)上(shang)週上行0.1,處(chù)于歷(lì)史估值水平的51.7%分位數(shu)。本週指數估值多數下降,其中,汽車(chē)、國(guó)防(fang)軍(jūn)(jun)工咊(hé)有色金屬估值漲(zhǎng)幅居前,計(jì)算機(jī)、食品飲(yǐn)料、建築材料估值跌幅(fu)居前。
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日本一区二区不卡久久入口1、基(ji)本面:港股较A股业绩增速更强(qiang),A股消费+制造+周期(qi),港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近(jin)两年来(lai)港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后(hou)港股2024净利润同比(bi)11.7%,同样高(gao)于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认(ren)为A股(gu)业绩疲弱(ruo)主要(yao)受价格(ge)因素(su)拖累,核心在于A股的行业特征(zheng),从剔除金(jin)融的净利润占比来看,2024年A股主要(yao)集中在周期(石化14%、煤(mei)炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力(li)设备4%)等,这(zhe)些行业基本面受价格因(yin)素影响更大,价格下行压缩毛利(li),进而影响(xiang)盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互(hu)联(lian)网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团(tuan)等(deng)互联网巨头,消费、制(zhi)造等行业占比不高,行业属性(xing)导致了港股业绩受(shou)价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因(yin)此(ci)对价格更敏感,PPI下行区(qu)间往往对应港股较A股业绩(ji)更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者(zhe)增速差从8pct降至(zhi)-6pct。。
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