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2025-06-28

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   国产精品免费久久久久影院1🍏💝👚、基本面:港股较A股业绩增速更强🍎,A股消费+制造+周期🍌,港股更偏科技互联网👜🩳,受价格下行的影响较小🧡🥿。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥥💟🍅,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥿🥿🥭🩳👗,显著高于全部A股的-3%💯🥭,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥿🩲🤬,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🥾👚,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%👞、电子5%🥒😈💯😻、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🍏,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外💛😈,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👝🤍、通信12%),且更偏向于互联网🧡🍍、信息服务等细分领域🥭🍉🧡💖💕,包括腾讯、网易🥥💘、美团等互联网巨头,消费🍄、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🥑,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感💗🥑,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🤍,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🤍👠💕,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🎒🍌,全部港股从-3%升至12%🍇,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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