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国产欧美国产综合每日更新

2025-06-27

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   国产成人精品久久亚洲高清不卡1、基本面:港股较A股业绩(ji)增速更强,A股消费+制造+周期(qi),港股更(geng)偏科技互联网,受价格下行的影响较小(xiao)。近两(liang)年来港股业(ye)绩增速显著强于A股,2024年全部港股归(gui)母净利润同比(bi)10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除(chu)金融后港股2024净利润同比(bi)11.7%,同样高于全A(非(fei)金融)的-13%。究其原因我们认(ren)为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于(yu)A股的行业特征,从剔除金融的(de)净利润占比来(lai)看,2024年A股主要集(ji)中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(fei)(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电(dian)子5%、电力设备4%)等,这些(xie)行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现(xian)。相比之下,港股(gu)除金融外,行业主要集中于周期(qi)(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏(pian)向于互联网、信息服务等(deng)细分领域,包(bao)括腾讯、网易(yi)、美团等(deng)互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业(ye)属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由(you)于A股行业结构更偏传统(tong)经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部(bu)港股从-3%升至12%,二者增速(su)差(cha)从8pct降至-6pct。。
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