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2025-06-29
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1、基(ji)本面(mian):港股较A股业绩增速更(geng)强(qiang),A股消(xiao)费+制造+周(zhou)期,港股更偏科技互联网,受价格下(xia)行的影响(xiang)较小。近两年来港股业绩增速显著强于(yu)A股,2024年全部港股归(gui)母净利润(run)同比10.2%,显著高于全(quan)部A股(gu)的-3%,剔除金融后港股2024净(jing)利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因(yin)我们认为A股(gu)业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔(ti)除(chu)金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(qi)(石化14%、煤炭6%),消费(食(shi)饮8%、医药6%),制造(zao)业(ye)(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈(ying)利表现。相比之(zhi)下,港股除金融外,行业主要集中于(yu)周(zhou)期(qi)(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领域,包括腾讯(xun)、网(wang)易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导(dao)致(zhi)了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传(chuan)统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港(gang)股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速(su)差从8pct降至-6pct。农村父母收养弃婴19年,女孩考上名牌大学后,亲生父母却上门认亲
1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍈💝,A股消费+制造+周期🍇🥾👄💕,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💞😈,同样高于全A(非金融)的-13%🩲🌽。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👛🍈,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看💯💌,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🍇🤍,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%🎒🥻🩲、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现🍎😠。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)😠,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯🩲、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高👘,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍋🧅。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🥿,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🌽,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍆👗,全部港股从-3%升至12%👞🍊👘,二者增速差从8pct降至-6pct。
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