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日韩欧美一区二区精品永久福利1、基(ji)本面(mian):港股较A股业绩增速更强(qiang),A股消费+制(zhi)造+周期,港股更偏科技互联网,受(shou)价格下行的(de)影响较小(xiao)。近两年来港股业绩(ji)增速显著强于A股,2024年全(quan)部港股归(gui)母净利润(run)同比10.2%,显著高于全部(bu)A股的-3%,剔(ti)除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高(gao)于(yu)全A(非金融(rong))的-13%。究其(qi)原(yuan)因我们认为A股业绩(ji)疲弱主(zhu)要受价格因素拖累,核心在(zai)于A股的行业特征(zheng),从(cong)剔除金(jin)融的净利(li)润占比来看,2024年A股主要(yao)集中(zhong)在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医(yi)药6%),制造业(汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%)等(deng),这些行业基本面受价格因素影响(xiang)更大,价格下行压缩(suo)毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外(wai),行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更(geng)偏向(xiang)于互(hu)联网、信息服(fu)务等细分领域,包括腾讯、网易(yi)、美(mei)团等互联网巨头,消费、制造等行业占(zhan)比(bi)不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于(yu)A股行业结构更偏传统经济,因此对价格(ge)更敏感,PPI下行区间往往(wang)对应港股较A股业绩更优(you),典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润(run)同比从5.4%小幅(fu)升(sheng)至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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