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2025-06-27
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国产成人综合高清在线观看3、投资(zi)者结构:港股(gu)机构投资者占比更高(gao),外资占比更高,美国债务风险扰动(dong),美元(yuan)走弱,外资寻求中(zhong)国资产配置,港股(gu)较A股率先受益(yi)。截至2024Q4,A股投资者结构(gou)中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右(you),其中外(wai)资占比5.8%。相(xiang)比之下(xia)港股(gu)机构化程度更(geng)深,根据港(gang)交所披露(lu)的最(zui)新数(shu)据,2020年港股机构(gou)投资者(zhe)占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同(tong),美(mei)元走弱时(shi)A股相对港股溢价下(xia)行,主因国(guo)际资本(ben)寻求中国(guo)资产配置,港股相比A股制(zhi)度更为开放和便捷(jie),由于没有外汇管制,监管规则与国际接(jie)轨,外资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益(yi)市场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市(shi)场对美国债务风险担忧持续升温,尤其(qi)在(zai)特朗普公布对等(deng)关税后美元(yuan)资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加(jia)速流入中国市场,港股凭借低估(gu)值、业绩改善(shan)、更(geng)开放的金融体(ti)制率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企(qi)业,外资(zi)机(ji)构持股占比越高,AH股(gu)溢价率越低(di)(图(tu)表13)。典型如家电行业中,美(mei)的集团外资持股占比68%(由于无法获(huo)取(qu)准(zhun)确数据,这里(li)以国际中介机构持股比例(li)估算(suan)),AH股溢价率仅6%,而海信家电(dian)外资持股(gu)比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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