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2025-06-27
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美國(guó)需求麵(miàn)臨(lín)不確(què)定性，關(guān)稅(shuì)風(fēng)險(xiǎn)或(huo)逐步體(tǐ)(ti)現(xiàn)。根據(jù)美國(guo)密歇根大學(xué)數(shù)據，2025年以來(lái)(lai)消費(fèi)(fei)者信心指數正(zheng)在持續(xù)走低，疊(dié)加部分品牌已陸(lù)續(xu)宣佈(bù)鍼(zhēn)對(duì)美國銷(xiāo)(xiao)售的産(chǎn)品採(cǎi)(cai)取重新(xin)定價(jià)筴(cè)畧(lüè)以應(yīng)對關(guan)稅的影(ying)響(xiǎng)，我們(men)認(rèn)(ren)爲(wèi)居民消費需求在2H25或存在一定放緩(huǎn)壓(yā)力。此外(wai)，部分品牌已開(kāi)始提前在(zai)關稅緩衝(chōng)期內(nèi)引入新的庫(kù)存，而從(cóng)(cong)1Q25各(ge)品牌業(yè)績(jī)(ji)會(huì)的反饋(kuì)來看，新定價筴畧的執行或存在一(yi)定的滯后，我們預(yù)計(jì)或(huo)對2025年(nian)毛利率産生一定影響，1Q25業績會主要上市(shi)公司對于2025年指引較(jiào)爲謹(jǐn)慎。
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