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行业配置:维持哑铃(ling)配置思路,红利底仓(cang)+小盘成长。红利(li)方面,在通(tong)胀尚未(wei)回归,价格低位运行(xing)的背景下,前端的收入(ru)和利润难以保证,但(dan)自由现金流充沛的企业,既可以(yi)延续其(qi)分红表现,也可以通(tong)过自由(you)现金流积累转化为新增的资本开(kai)支,获得ROE的抬升,享受更多成(cheng)长性。具体方向提供三个视角:①稳定(ding)视角下,关注盈(ying)利和(he)分红稳健的银行;受益于长久(jiu)期价(jia)值和改革红利(li)推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下(xia),兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视(shi)角下,关注受去库存和需求复(fu)苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒(jiu)。③进攻弹性视角(jiao)下,关注存量项目进入收(shou)获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘(pan)成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同(tong)比-社融存量(剔除股(gu)权融资和(he)**债券)同比)触底-0.55%以来持(chi)续回升,截至(zhi)25/5已上行至(zhi)1.8%。叠加央行优(you)化两项支持资本市场(chang)的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基(ji)金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成(cheng)长行情或将进一步加强,而(er)本身(shen)弹性更大(da)的北交所(涨停限制30%,下同)和科创(chuang)板(20%),相比(bi)主板(ban)(10%)或表现出更大的优势。行业关注自(zi)主可控,包括电子(算力、半导体设备(bei)、芯片)、信(xin)息(xi)化(hua)(数(shu)据库(ku)、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新(xin)材料)、通(tong)信(算力服务(wu)+卫星通信)。
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