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2025-06-27

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   欧美午夜理伦三级在线观看 1、基本面:港(gang)股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港(gang)股业绩增速(su)显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的(de)-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样(yang)高于全A(非金融)的(de)-13%。究其原因我(wo)们认(ren)为(wei)A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在(zai)于(yu)A股的行业特(te)征,从剔(ti)除金融的净(jing)利润占比来看,2024年A股主(zhu)要集中(zhong)在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响(xiang)盈利(li)表现。相比之下,港股除金融外,行业(ye)主要集中于周期(石化(hua)20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏(pian)向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联(lian)网巨(ju)头(tou),消费、制造等行业占比不(bu)高,行业属性(xing)导(dao)致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下(xia)行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如(ru)16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从(cong)5.5%降至-0.5%,同期全A净利润(run)同比从(cong)5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二(er)者增速差从8pct降至-6pct。张檬自曝生孩子后脑雾银行后市(shi)还有多少空间?首先,机构整体展望乐观。中信证券(quan)表(biao)示,宏观不确定性仍存,在此背景下低波板块具有(you)配置价值,银行相对于大部分行业而言,基本面具备相对稳健特征,相对价值显(xian)著(zhu)。
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