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精产国品一二三产区99 上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”😡🍋🍌,关注后续降准降息节奏及幅度🤍🥕。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面👞🍈💌,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🥥,央行2、4月两次降准🍓🤬💝👘,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🩲🩲😈,14年9月央行明确放松首套房认购标准😡🍅🍎👞💕;产业政策方面🥦🥝👗😈,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%👄🍎,对应 AH溢价指数从89上行至140🧄🍄。(2)19年初内外部环境转好💋👜💌👢,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🍎🥾😡👢,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥦,进入2019年👞,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🧅💋💖,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准👜,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15👠,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情💞🍅🌽。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🩳,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍆🥻🩲,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👛🍏🥾🥕,后续要关注货币宽松的持续性💖,即降准降息的节奏和力度🍈💋。对手根本防不住2米26的张子宇根据房地产开发统计制度、统计执(zhi)法检查(cha)等规定(ding),对上年同期房地产开(kai)发投资、新建商品房销售面积等数据进行修订,增速按可比(bi)口径计算。
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