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2025-06-28
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行业配置:维持哑铃配置(zhi)思路,红(hong)利底仓+小盘成长。红利方面,在(zai)通(tong)胀(zhang)尚未回归,价格低位运行的背景下,前(qian)端的收(shou)入和利润难以保证,但自(zi)由现金流充沛的企业,既可以延续其(qi)分红表现,也可以通过自由现金流积累转化(hua)为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向(xiang)提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利(li)推升估值弹性(xing)的港口、公路;补贴政策推动(dong)下,兼具高股(gu)息+内销经(jing)营基本面(mian)延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去(qu)库存和需(xu)求复苏(su)支撑的工业金属(shu);预期(qi)走出(chu)底部,高分红(hong)保障+经营(ying)稳健的白(bai)酒。③进攻弹性(xing)视角下,关注存量项目进入收获期,自由(you)现金(jin)流释放加速的电信运营商(shang)。小盘(pan)成长方(fang)面,货币宽(kuan)松(song)扩张剩余流动性,小盘成(cheng)长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以(yi)来(lai)持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠(die)加央行(xing)优化(hua)两项支持资本市场的货币(bi)政策工具、支持中央汇(hui)金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持(chi)股市流(liu)动性,当下的小盘成长行(xing)情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或(huo)表现出更大的优势。行业关注自主可控(kong),包括(kuo)电(dian)子(算(suan)力、半导体设备、芯片)、信息化(数(shu)据库、操作系统)、能(neng)源化工(新(xin)疆煤化工(gong)+新材料)、通(tong)信(算力服务(wu)+卫(wei)星通信)。
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