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2025-06-27
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午夜无遮挡男女啪啪视频 1、基本面(mian):港股较(jiao)A股业绩增(zeng)速(su)更强(qiang),A股消费+制造+周期(qi),港(gang)股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年(nian)来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔(ti)除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其(qi)原因(yin)我们认为A股(gu)业绩(ji)疲(pi)弱主要受价格因素拖累,核心在于A股(gu)的行业特征,从剔(ti)除金融的净利(li)润占比来看,2024年(nian)A股(gu)主要集(ji)中在周期(石化14%、煤炭(tan)6%),消费(fei)(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些(xie)行业基本面受价格因素影响更大(da),价格下行压缩(suo)毛利(li),进而(er)影(ying)响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集(ji)中(zhong)于周(zhou)期(qi)(石化20%)和科技行业(传(chuan)媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领(ling)域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨(ju)头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受(shou)价格下行(xing)的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统(tong)经济,因此对价格更敏感,PPI下(xia)行区间(jian)往往对应港股较A股业绩更优,典型(xing)如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同(tong)期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%,全(quan)部港股从(cong)-3%升至12%,二者增速(su)差从8pct降至-6pct。台风蝴蝶登陆后不散 多地暴雨破纪录根据第五次(ci)全国经济普查结果对社会消(xiao)费品零(ling)售总额、网上零售(shou)额数据(ju)进行了修订,2025年社(she)会消费品零售总额、网上零售额相关指标月度增速按照可比口径(jing)计算。
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