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25Q2-Q3为(wei)中枢(shu)偏高的震荡市,是(shi)基准判(pan)断。这个判断有什么下(xia)行风险?我们认为(wei)稳定资本市场“隔离墙”能够(gou)隔绝大部分短传(chuan)导链条的宏观(guan)风险,比(bi)如财政、货币、经济数据验证。当(dang)前市场主要的下行风险,只能是长(zhang)传导链条的风险,比如中期资产配置格局的变化。市场关注度较高的是美国经济下行可能超预期,强化全球衰退预期。这种情况下,中国需(xu)求也可能更长时间(jian)维(wei)持低位(wei),A股供需格局改善节点可能推后。而在中(zhong)长期中(zhong)美竞争视(shi)角下(xia),美国(guo)经济下行压力对中国(guo)资产的影响是(shi)中性的。
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