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欧美日韩国产色综合一二三四 上涨中的追(zhui)赶:货(huo)币(bi)超预期宽松,A股在上涨(zhang)中较(jiao)港股弹性更大,当前货币(bi)“小步快跑”,关注后续降准降息(xi)节奏及幅度。由于A股(gu)较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变(bian)化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生(sheng)在货币宽松区间,分别为14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢价收(shou)敛主要(yao)来自(zi)政策催化(hua)下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调(diao)盘整,AH溢价指数从13年高点112降(jiang)至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互(hu)联网+”产业政策催化。其中货币方(fang)面,14/11央行意外降息开启(qi)牛市行情后(hou),15年上半(ban)年货(huo)币宽松力度进一步(bu)增(zeng)大(da),央行2、4月两次降(jiang)准,3、5月两次(ci)降息;地(di)产(chan)方面,14年6月(yue)开始地方陆续放松限(xian)购政策,14年9月央行明确放松首套(tao)房认购标准;产业政策方面,3月(yue)两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列(lie)政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%,同(tong)期(qi)恒生指(zhi)数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外(wai)部环境转好,宽货币+宽信用(yong),流动性宽松推动(dong)A股强势反弹。外部方面,得益(yi)于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面,进入2019年,中美贸易(yi)摩擦进入(ru)缓和阶段;内部来看,18/11民企座(zuo)谈会(hui)的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向(xiang)宽信用的传导,19/1央行(xing)两次全面降准(zhun),累计下调金融机构存款准备金率1个(ge)百分点。2/15,央(yang)行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动(dong)行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来(lai)看,要出现上涨中的收敛需观测到(dao)货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上(shang)呈现“小步快跑”模(mo)式,后续要关注货(huo)币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。22岁中国游客从泰国豪华酒店21层坠楼身亡,生前最后对话曝光聯(lián)儲(chǔ)證券指齣(chū),2024年食品飲(yǐn)料(liao)闆(bǎn)塊(kuài)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)箇(gè)位數(shù)的穩(wěn)健(jian)增長(zhǎng),但(dan)營(yíng)收咊(hé)歸(guī)母淨(jìng)利潤(rùn)(run)增速(su)均有放緩(huǎn),顯(xiǎn)示需求下滑(hua)壓(yā)力(li)仍存。以飲料、零食子行業爲(wèi)代錶(biǎo)的結(jié)構(gòu)(gou)性(xing)增長仍有亮點(diǎn)可尋(xún)。消費(fèi)**政筴(cè)值得期(qi)待,食飲消費結構陞(shēng)級(jí)仍具潛(qián)力。
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