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2025-06-27
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行业配置:维持哑(ya)铃配置思(si)路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前(qian)端的收入和利润难以保证,但自由(you)现金流充沛的企业,既可以延续其(qi)分红表现,也(ye)可以通(tong)过(guo)自由现金流积累转化为新增的资(zi)本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利(li)和分红稳健(jian)的银(yin)行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼(jian)具高股息+内销(xiao)经营基本面(mian)延续改善的白(bai)电龙头。②改善视(shi)角下(xia),关注(zhu)受去库存和需求复苏支撑的工业金(jin)属;预期走出底(di)部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩(sheng)余流动(dong)性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动(dong)性(M2同比-社融存量(liang)(剔除股权融资和(he)**债(zhai)券)同比)触底-0.55%以(yi)来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央(yang)行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持(chi)中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政(zheng)策支持股市流动性,当下的小(xiao)盘成长行情或(huo)将(jiang)进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨(zhang)停限制30%,下同)和科创板(ban)(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算(suan)力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作系统)、能(neng)源化工(新疆煤(mei)化工(gong)+新材(cai)料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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