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行业配置(zhi):维持哑铃配置思路,红(hong)利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价(jia)格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企(qi)业,既可以延续其分红表现,也可(ke)以通过自由现金流积累转化为新增的资(zi)本(ben)开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具(ju)体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红(hong)稳(wen)健的银行;受益于长久期价值和(he)改革红利推升估值弹性的港(gang)口、公路;补贴政策推动下,兼(jian)具高股(gu)息+内销(xiao)经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角(jiao)下,关注受去(qu)库存和需求复苏支撑的工业金属;预期(qi)走出底部,高分红保障+经营稳健(jian)的白(bai)酒。③进攻弹(dan)性视(shi)角(jiao)下,关注存(cun)量项目进入收获期,自由现(xian)金流释放(fang)加速的电信运营商。小(xiao)盘(pan)成长方面,货币(bi)宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一(yi)步加强,24/6剩余流动性(xing)(M2同(tong)比-社融存量(剔除(chu)股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升(sheng),截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支(zhi)持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发(fa)挥好类“平准基(ji)金”两项政策(ce)支(zhi)持股市流动性,当下(xia)的小盘成长行情或将进一步加(jia)强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主(zhu)板(10%)或表现(xian)出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(zi)(算力、半导体设备、芯片(pian))、信息化(数据库、操作(zuo)系统)、能源化(hua)工(新疆煤化(hua)工+新材料)、通信(算力(li)服务+卫星通信)。
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