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2025-06-28
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2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军(jun)工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续(xu)低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指(zhi)数10.6倍,对比成长板块,创业(ye)板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看,今年港股两(liang)次行情启动时估值(zhi)均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初(chu)经(jing)历关税(shui)冲击的下跌后(hou),恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上(shang)市的公司,通过(guo)整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行(xing)业A股相(xiang)对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(bei)(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家(jia)电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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