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2、估(gu)值:港(gang)股更便宜,结构上汽车、军工、电(dian)力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同(tong))19.3倍(bei),上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生(sheng)指数10.6倍,对(dui)比成长板块(kuai),创业板指当前PE 31倍,高于恒生科(ke)技的20倍(bei)。从相(xiang)对(dui)水平来看,今年(nian)港股两次行情启动时估值均处历(li)史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近(jin)10年12%分位(wei),同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月(yue)初经历关税冲击(ji)的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全(quan)A 17倍(bei)、24%分位。结构上看,取同(tong)在A、H两地上市的公司,通过整体(ti)法(fa)计算行业(ye)PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业(ye)A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜(yi)。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价(jia)较低(di)。
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