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2025-06-27
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下跌中的回落:美元走强🩳🥦,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大💝😠🩳。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息💌,美元指数从低位101升至107💋🍌😡💖,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大🥑,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151👛。(2)24年美国通胀持续高位🥻💟,美联储不断推迟降息时间💗,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫🥦,24年5-8月恒生指数跌-15%😈🩳🍎🩰,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151💔。当前来看💘🥕,美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地💞🥝,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%🍎💖。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求🍍🍇💕,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。转手变装开始上难度了
下跌(die)中的回落:美元走(zou)强,外资流出,高外资(zi)持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下(xia)跌的行情中收敛(lian)有两次典(dian)型案(an)例(li),分别为23年和24年5-8月(yue)。背(bei)后原因(yin)类似,均为强(qiang)美元之下,外资加速流出中国(guo)资产,而外资占比更高的港股相(xiang)比A股受影响更(geng)大,跌幅更深。(1)23年美联储处于(yu)加息(xi)周期,全年4次加息,美元指数从低位101升(sheng)至107,10年(nian)期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加(jia)大,外资加速流出,外资流出(chu)对外资(zi)持股占比更(geng)高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价(jia)指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联(lian)储(chu)不断(duan)推迟降息时间,“higher for longer”预期下美(mei)元指数和美债利率持续(xu)高位,外资也(ye)在24年(nian)5-8月(yue)加速流出中国权益市场(chang),港(gang)股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌(die)-15%,万得全A -10%,AH溢价指(zhi)数从133升至151。当前来看,美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落(luo)地,预计将在未(wei)来10年增加3.3万亿美元(yuan)的美国债务,这意味(wei)着美(mei)国公共债(zhai)务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且(qie)基于借新还旧的诉求以及美国(guo)财政(zheng)部(bu)回补TGA账户需(xu)求,可能出现美(mei)债(zhai)大幅增(zeng)发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一(yi)步(bu)走弱。
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