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2025-06-28
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行(xing)业配置:维(wei)持哑铃配置(zhi)思路,红利底仓+小盘(pan)成长。红利方面(mian),在通(tong)胀尚未回归,价格低位运行的背景(jing)下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金流充沛(pei)的企业,既可(ke)以延续其分红表现,也(ye)可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支(zhi),获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下(xia),关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港(gang)口、公路;补贴政策推动下,兼具高股(gu)息+内(nei)销(xiao)经营基本(ben)面(mian)延续改善的白电(dian)龙头。②改善视(shi)角下,关注受(shou)去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障(zhang)+经营稳健的(de)白酒(jiu)。③进(jin)攻弹性视角下,关注存量项目进入(ru)收获期,自由现金(jin)流释放加速的电信运营商。小盘成长方面,货(huo)币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除(chu)股权(quan)融资和(he)**债券)同比)触底-0.55%以来持续(xu)回升(sheng),截至25/5已上行至1.8%。叠(die)加央行优化两项支持(chi)资本市场的货币(bi)政策工具、支持中(zhong)央汇(hui)金公司发(fa)挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性,当下的小盘成长行情或将进(jin)一(yi)步加(jia)强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下(xia)同)和科创(chuang)板(20%),相比主板(10%)或表现(xian)出更(geng)大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片(pian))、信息化(hua)(数据库、操作系统)、能源化(hua)工(新疆煤化工+新材料)、通信(xin)(算力服务+卫星通信)。
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