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2025-06-27
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分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优👡,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化🍈,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130💋🍍💘。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭🤍💛🍇🍄,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🥬🥭🥥,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%🍏🥕🩰,结构上电力设备领涨💓,此外有色金属、煤炭💘、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前🍄🥥,AH溢价指数从130升至149👠👚🥿😈👘。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大🍑,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%💕💝,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%💘,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A👗😠🍉🍄、H行情分化的重要原因之一。当前来看🧡🍒🍇👜💝,关注通胀回归的节奏和幅度👛,若价格水平快速回升🥦🍆👜💘,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大。此外👘🧅,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后🍏🍍🎒🥝💔,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛😻🥝🍒。白鹿第三部破万剧
分化中的收敛(lian):通胀回归A股较港股业绩占优(you),美联储降(jiang)息预(yu)期影(ying)响港股表现。20年末至21年初核心资产(chan)行情进入(ru)白(bai)热化,尤其港股表现更(geng)为强势,AH溢价指数从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股(gu)在美联储(chu)加息预期升温的背景下持续下(xia)跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构(gou)上电力设备领涨,此外有色金属(shu)、煤炭、化工、钢铁等周期(qi)资源品受通胀上行(xing)影响,同样涨幅居前(qian),AH溢价指数(shu)从130升至149。由于行业属性(xing)导致通胀环境对A股业绩影响更大(da),21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增(zeng)速21%,通胀回归带来A股(gu)相(xiang)较(jiao)港股业绩的优势放大,是21年A、H行(xing)情分(fen)化的重要原因之一。当(dang)前来看(kan),关注通胀(zhang)回归的节(jie)奏和幅度,若(ruo)价格水平快(kuai)速(su)回升,A股业(ye)绩优(you)势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后,海(hai)外流动(dong)性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。
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