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2025-06-28
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4 月以来的反弹行情中市场轮动混乱且(qie)缺乏主线，核心因宏观因素扰动市场预期(qi)：1）关税冲(chong)击下中美摩(mo)擦存在(zai)进一步升级可(ke)能，致使(shi)市场风险偏好受挫；2）关税影响下国内经济(ji)承(cheng)压，企业(ye)盈利复苏节奏趋缓；3）地缘局势(shi)升温加剧市场不确(que)定(ding)性(xing)；4）区别于第一轮科技重估逻辑，当前缺乏能催化行情展开的新叙(xu)事。在这些因素的扰动下，市场(chang)预期(qi)偏(pian)弱(ruo)，沪指超跌反弹后仅围绕关税冲击前位置窄(zhai)幅震荡(dang)，难以(yi)实现实质(zhi)性突破；同时增量资金匮乏，一个直观的(de)体现是融资余额未(wei)随(sui)指数修复至关(guan)税冲击(ji)前的水平。因此，当前市场处于存量博弈的状态，表现相对无序。而从短期(qi)来看，“电风(feng)扇”式的主题(ti)轮动仍将持续。
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