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2、估值:港(gang)股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较(jiao)A股估值更低。从估值(zhi)绝(jue)对水平来看(kan),多年来港股(gu)持(chi)续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指(zhi)数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前(qian)PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年(nian)初(chu)恒(heng)生指(zhi)数PE 8.7倍(bei),处近10年12%分位(wei),同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数(shu)PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在(zai)A、H两地(di)上市的公司,通过整体法(fa)计算行业PE,并以(yi)“A股行(xing)业PE/港股行业PE-1”衡量(liang)某一(yi)行业A股相对港(gang)股(gu)的估值溢价,其中汽车(che)(134%)、军工(107%)、电力设(she)备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即(ji)港股相对A股更便宜(yi)。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低(di)。
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