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2025-06-28
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欧美日韩精品一区二区三区激情在线分化中的收敛:通胀回归A股(gu)较港股业绩占优,美联储降息预期影响(xiang)港股表现。20年(nian)末(mo)至21年初核心资产行情进入白热化(hua),尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心(xin)资产泡(pao)沫破灭,港(gang)股在美联(lian)储加(jia)息预期升温的背景下持续(xu)下跌,恒生指数21年(nian)全年下跌-14%。A股(gu)则在新(xin)能源(yuan)和通胀推(tui)动的资源品行情下重启上行(xing)通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有(you)色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指(zhi)数从130升至149。由于行业属性导致(zhi)通(tong)胀环(huan)境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升(sheng)至高点(dian)13.5%,全A(非金融)净利润增速从(cong)20年3.4%大(da)幅升至21年的25%,港(gang)股21年全年(nian)净利润增速21%,通胀回归带来(lai)A股相(xiang)较港股业绩(ji)的优势(shi)放大,是21年A、H行情分化的重(zhong)要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若(ruo)价格水(shui)平快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不(bu)大。此外,关注美联储(chu)降息预期,若降息时点持续延后,海外流(liu)动(dong)性趋紧(jin)对港股冲击(ji)更(geng)大,可(ke)能(neng)出现A股涨港股跌的分化收敛(lian)。。
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