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精品一本久久中文字幕上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大🥾,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🍈🍏,因此对流动性和资金变化更为敏感😡🥑,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👿,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👡🧅。A股经历13年TMT牛市后👝💌😻🥕,14年回调盘整😻,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍏🍎👜🍓。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松💖🥥👢、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后🧅👛👞,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准💗👄💋👚👠,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🍉💕,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面🥦,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👠🥿🧄。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%😠💘,同期恒生指数涨幅仅18%🍈,对应 AH溢价指数从89上行至140👗👗💯🧄。(2)19年初内外部环境转好🍌,宽货币+宽信用🥥🍍🌽,流动性宽松推动A股强势反弹👚👙👗。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👛🥭👢,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段💟💘💝;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🍊🥝,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🍆,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期👅,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🥦💔👜,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128👢。当前来看👢👝,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍆🥿🥦,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性🍈,即降准降息的节奏和力度。。
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